La reprise de la croissance en Chine post-Covid semble faire défaut et inquiète les investisseurs. Il n’en fallait pas plus pour entraîner une consolidation des bourses mondiales, à l’exception du Nikkei au plus haut depuis 1990 et du Nasdaq, revigoré par une hypothétique baisse des taux de la réserve fédérale américaine pour contrer une éventuelle récession.
En effet, la Chine a enregistré un faible niveau d’importation ; les exportations ne se portent pas mieux. Avec des prix à la consommation de 0,1%, on pense plus à un courant déflationniste plutôt qu’inflationniste.
Le seul point positif serait une injection de liquidités pour relancer la machine et tout le monde sait que les intervenants sont friands de liquidités. Il n’a pas fallu plus qu’une rumeur d’un rebond des cas de Covid pour entraîner une chute des valeurs du luxe, ce qui pèse mécaniquement sur le CAC vu la pondération très importante de ces valeurs dans l’indice.
L’ombre d’un défaut des États-Unis début juin suite à l’impasse des discussions au sujet du relèvement de la dette n’arrange rien à l’affaire. Certains d’ailleurs emploient déjà les grands mots en imaginant un effondrement brutal des actions. Mais lorsqu’on regarde l’orientation du Nasdaq 100 et du Dow Jones, on en est bien loin.
Le Nasdaq se porte bien, protégé par les 13000 points, quant au Dow, on pourrait éventuellement commencer à s’inquiéter s’il enfonçait les 31000 points. Et cette récession alors?
Malgré tous ces évènements et l’incident des banques régionales américaines, passé sous silence depuis quelque temps, les économies résistent. Mis à part l’Allemagne qui est entrée en récession suite à un PIB de -0,3% au premier trimestre, l’économie de la zone euro résiste avec un PIB à 0,1%, et pour la seconde estimation du PIB américain, celui-ci est ressorti supérieur aux attentes, la première estimation était de 1,1%.
Le secteur des services est en expansion des deux côtés de l’Atlantique, même si en zone euro il marque un léger ralentissement à 55,9. Pas d’amélioration au niveau manufacturier qui reste bien en dessous de la barrière fatidique des 50.
L’inflation, comme le dit Monsieur Powell, est bien supérieure à notre objectif et certains commencent d’ailleurs à suggérer un relèvement de l’objectif des 2%. Comme je l’ai maintes fois répété, les liquidités injectées massivement dans le système financier depuis de nombreuses années sont responsables de ce niveau inflationniste généralisé et Madame Logan d’ailleurs, présidente de la FED de Dallas, a laissé entendre récemment, je cite : «Je crains qu’elle ne se refroidisse pas rapidement».
En effet et c’est général, la pression inflationniste est toujours là, l’inflation sous-jacente en France à 6,3 est élevée ainsi qu’en zone euro où on la retrouve à 7. Et en Angleterre, l’inflation de base est au plus haut depuis 1992 !
Et oui, la Fed fera peut-être une pause lors de la réunion du 14 juin mais en juillet, certains n’excluent pas un nouveau resserrement et pourquoi pas de 50 points de base !
La BCE quant à elle continuera à les monter et bien après que la Fed y ait mis fin, pour 1 ou 2 réunions de plus.
Certes le marché du travail aux USA commence à ralentir et notamment avec les nombreux licenciements annoncés. Mais lorsqu’on voit le dernier rapport du NFP nettement supérieur aux attentes avec un chômage qui baisse, des ventes au détail qui résistent, des ventes de logements neufs supérieures aux attentes avec un indice national de l’immobilier à 50 contre 45, on peut s’attendre à ce que la bataille des taux ne soit pas terminée.
En tout cas et comme je le répète depuis plusieurs semaines, l’optimisme règne encore certes, mais après de nombreux mois de hausses et tous les problèmes macro ou micro économiques, on ne serait pas surpris par une glissade supplémentaire des indices boursiers !
Merci beaucoup, très bonne semaine !
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Stéphane Breuil
